KOPĪGOT | DRUKĀT | SŪTĪT E-PASTU
Jā, inflācija atstāj savu iespaidu uz apjukušo patērētāju. Šorīt aprīlī publicētie mazumtirdzniecības un ēdināšanas pakalpojumu pārdošanas dati neatstāja nekādu vaļu iztēlei, inflācijas koriģētā izteiksmē samazinoties par gandrīz 3 procentiem salīdzinājumā ar 2021. gada aprīļa līmeni. Divus gadus ilga tēriņu samazināšanās diez vai var liecināt par “spēcīgu” patērētāju.
Protams, arī pēdējais skaitlis nav īsti labs etalons, jo tas atspoguļoja 12 mēnešus ilgušo neprātīgo Covid-4 apkarošanas kampaņu beigas. Pēdējie mājsaimniecību bankas kontos ieplūda vairāk nekā XNUMX triljonus dolāru, izmantojot...
- Vašingtonas 930 miljardu dolāru vērtie stimulēšanas čeki 90 procentiem sabiedrības;
- 900 miljardi ASV dolāru dāsnu pabalstu, kas pārsniedz 600 ASV dolārus nedēļā, un citi nepilna laika apdrošināšanas segumi;
- 800 miljardu dolāru tā saukto PPP čeku veidā mazajiem uzņēmumiem un uzņēmējiem, kas pārāk taupīgi strādā;
- simtiem miljardu piespiedu ietaupījumu valdības noteiktās bāru, restorānu, sporta zāļu, kinoteātru, sporta arēnu, tirdzniecības centru u. c. slēgšanas dēļ
- papildu simtiem miljardu atvieglojumu no līgumā noteiktajiem aizdevumu un īres maksājumiem, ko nodrošināja valdības noteiktie moratoriji.
Protams, pateicoties šim naudas cunami, 2021. gada aprīļa mazumtirdzniecības tēriņu līmenis bija kaut kas iespaidīgs, pat neņemot vērā inflāciju. Reālie mazumtirdzniecības un ēdināšanas pakalpojumu pārdošanas apjomi tajā mēnesī pieauga par pārsteidzošu pieaugumu. 46 procenti kopš iepriekšējā aprīļa! Mazumtirdzniecības datu apkopošanas vēsturē nekas tam nav līdzināts.
Vienlaikus arī 2020. gada aprīļa lokdauna zemākais punkts bija unikāls, atspoguļojot 21 procenti kritums salīdzinājumā ar pirms Covid-2020 līmeni, kas tika reģistrēts tikai divus mēnešus iepriekš, 13.5. gada februārī. Salīdzinājumam, reālais mazumtirdzniecības kritums Lielās recesijas laikā bija tikai XNUMX procenti.
Mazumtirdzniecības sektors ir ticis sagrauts tādā veidā, kas burtiski ir ārpus vēsturiskajām kartēm, kas nozīmē, ka visas ierastās tendenču līnijas, kas iestrādātas vēsturiskajos datos, ir noliktas malā. Tāpēc ir vairāk nekā godīgi apgalvot, ka pēc trīs gadu ilgas spēcīgas nestabilitātes bāzē ir ļoti maz ticams, ka normāli pieaugumi ikmēneša laikā notiks.
Mazumtirdzniecības apjomi, ņemot vērā inflāciju, no 2007. līdz 2023. gadam
Ir lietderīgi aplūkot periodu starp pirmskrīzes maksimumu 2007. gada novembrī un pirms Covid-2020 maksimumu 1.0. gada februārī. Tendences līnija starp šiem diviem punktiem, kā attēlots iepriekš, ir diezgan nepārtraukta un gluda, un tā aprēķina rezultātā 12 gadu periodā pieaug par XNUMX procentiem gadā.
Ja tas būtu turpinājies līdz 2023. gada aprīlim, reālie mēneša mazumtirdzniecības pārdošanas apjomi vakar būtu bijuši 209.2 miljardi ASV dolāru. Mēneša pārdošanas apjomi faktiski bija par 8.3 % lielāki, sasniedzot 226.4 miljardus ASV dolāru, kas nozīmē, ka straujā lejupslīde kopš 2021. gada aprīļa, visticamāk, tikai tagad sākas.
Īsāk sakot, patērētāju kumožu atvilktnes, pieliekamie, garāžas, pagrabi un īrētās noliktavas telpas karantīnas un ekonomiskās krīzes laikā preču iepirkšanas viļņa laikā tika pārpildītas ar krājumiem, bet tagad tās lēnām tiek samazinātas un normalizētas.
Tomēr, kā izrādās, mazumtirdzniecības pārdošanas un IKP rādītāji neietver krājumu pieaugumu un kritumu gala patēriņa/patērētāja līmenī. Šīs svārstības parasti nav tik svarīgas un parādās kā niecīgas ikmēneša pārdošanas apjoma svārstības.
Tomēr ne šoreiz. Labie ļaudis Vašingtonā un viņu rokaspuiši FED izraisīja nelielas ekonomiskas zemestrīces zem patērētāju tēriņu pamatiem. Tāpēc tādi patērētāju atbalstītāji kā Home Depot tagad pēc vairāku gadu pārspīlētas veiktspējas pārsteidz ar negatīvu rezultātu.
Tādējādi vakar Home Depot ziņoja par lielāko ieņēmumu kritumu vairāk nekā 20 gadu laikā un samazināja gada prognozi, atspoguļojot faktu, ka mājsaimniecības atliek lielus projektus un pērk mazāk dārgu preču, piemēram, terases mēbeļu komplektus un grilus. Šī ir tikai jaunākā pazīme, ka patērētāji ir iztērējuši visas savas kredītkartes pēc tam, kad pandēmijas laikā iztērēja līdzekļus Weber griliem, burbuļvannām un terases mēbeļu komplektiem.
Patiešām, iepriekš redzamā mazumtirdzniecības apjoma pieauguma tendence bija redzama arī giganta Home Depot ceturkšņa modelī, kura gada pārdošanas apjomi ir 158 miljardi ASV dolāru gadā. Attiecīgi uzņēmuma pārdošanas apjoma pieauguma modelis, ņemot vērā gada rādītājus, bija šāds:
Nominālās pārdošanas apjoma izmaiņas gadā:
- No 2016. gada janvāra līdz 2020. gada janvārim: +5.3 procenti;
- No 2020. gada janvāra līdz 2021. gada aprīlim: +35.0 procenti;
- No 2021. gada aprīļa līdz 2023. gada aprīlim: -0.33 procenti
Faktiski aprīļa ceturkšņos uzņēmumu veikalu pārdošanas apjomi samazinājās par 4.5 procentiem, iznīcinot visus ieguvumus kopš stimulēšanas pasākumu beigām 2021. gada aprīlī. Un, ja šie nominālie pārdošanas apjomi tiek koriģēti atbilstoši inflācijai, Home Depot reālie pārdošanas apjomi faktiski ir sarukuši gandrīz 12 procenti kopš Stimmy maksimuma pirms diviem gadiem.
Šī tendence, visticamāk, arī nemainīsies. Patiesībā vadība sagaida, ka šis samazinājums turpināsies, un salīdzināmo pārdošanas apjomu samazinājums šajā fiskālajā gadā salīdzinājumā ar pagājušo gadu ir no 2 līdz 5 procentiem. Reālā izteiksmē tas ir gandrīz divciparu samazinājums, ņemot vērā pašreizējo 6 procentu inflācijas līmeni.
Tātad, kā jau teicām, inflācija atstāj savu iespaidu. Tajā pašā laikā FED novēlotā kampaņa to apturēt līdz šim ir guvusi tikai nelielus panākumus. Sākot ar aprīli, mūsu uzticamā 16 procentu apgrieztā vidējā patēriņa cenu indeksa pieaugums salīdzinājumā ar iepriekšējo gadu joprojām bija 6.1 procenti, kas ir tikai nedaudz mazāk nekā 7.3 procentu maksimums pagājušā gada septembrī.
Gada/gada izmaiņas 16 procentu apgrieztā vidējā patēriņa cenu indeksā, 2012.–2023. g.
Un atcerieties, ka aprīļa izmaiņu temps nozīmē, ka dolāra pirktspēja samazinātos uz pusi ik pēc 11 gadiem. Tātad FED ir milzīgs daudzums malkas, ko cirst, neskatoties uz Volstrītas mūžīgo buļļu nemitīgo sapņu domāšanu, kuri tagad arvien skaļāk sit "pauzes" tom-tomus.
Tā teica Joahims Klements, Liberum Capital stratēģijas, grāmatvedības un ilgtspējības vadītājs.
“Tagad, kad mums ir pietiekama skaidrība par centrālās bankas politiku un esam tuvu procentu likmju paaugstināšanas cikla maksimumam, investori meklē skaidrību politiskajā frontē pirms gaidāmās peļņas sezonas.”
Mēs teiktu, ka nevienā no tiem nav iespējas. Parāda griestu krīze tagad ir pastāvīgs valsts fiskālās pārvaldības nosacījums, jo vienkārši nav politiskās gribas uzņemties izdevumus tur, kur tiem ir nozīme. Tas ir, 1.3 triljonu dolāru lielais valsts drošības budžets un pasaules gala mašīna, kas iemiesojas automātiskajos izdevumos pensiju fondiem un obligātajiem izdevumu kontiem.
Šie pēdējie konti, ieskaitot procentus par spirālveidīgi pieaugošo valsts parādu, nākamo 60 gadu laikā sasniegs vairāk nekā 10 triljonus dolāru jeb 88 procentus no kopējiem ar drošību nesaistītiem valsts izdevumiem. Arī Republikāņu partija un ievērojama daļa demokrātu nav gatavi pieņemt nodokļu palielināšanas plānus.
Tātad vai nu Jellenas vecmāmiņa būs spiesta pieejamos ieņēmumus piešķirt parāda apkalpošanai un prioritārajām programmām, kā mēs vakar uzsvēram, vai arī Republikāņu partija atkal padosies un samierināsies ar viltotiem izdevumu samazinājumiem ārpus gada, kas nekad īsti neieraudzīs dienasgaismu.
Taču neatkarīgi no tā, kādu ceļu pašreizējā strupceļa situācija galu galā vedīs, viena lieta ir skaidra: nākamgad, aiznākamgad un katru gadu pēc tam, cik vien acs redz, būs vēl viena parādu griestu krīze.
Īsāk sakot, Amerikas fiskālā pārvaldība ir salauzta, turklāt pamatīgi salauzta. Pēdējo gadu laikā ASV Federālo rezervju sistēmas veiktās valsts parāda masveida monetizācijas dēļ Vašingtona ir zaudējusi jebkādu izpratni par masveida aizņemšanās ekonomiskajām izmaksām un sekām. Un tas ir tāpēc, ka nav bijusi "izspiešana" un spirālveida procentu likmju signāli no obligāciju bedrēm, kas vēsturiski turēja Vašingtonas politiku tuvu fiskālajai taisnei.
Bet, kā jau vakar teicām, monetizācijas iespējas tagad ir izsmeltas, jo radušies finanšu burbuļi Volstrītā un inflācija galvenajās ielās beidzot ir piespieduši FED apturēt savu tipogrāfiju un sākt samazināt savu ziloņa bilanci ar 1.1 triljonu dolāru lielu gada likmi.
Un tas savukārt nozīmē, ka naudas tirgos likmes netiks samazinātas un obligāciju ienesīgums tuvākajā laikā nesamazināsies. Potenciāla pieejamo līdzekļu izmantošana ar 3 triljonu dolāru gada likmi (jauns Valsts kases parāds plus kvantitatīvais deficīts) nodrošinās, ka likmes pakāpeniski pieaugs.
Visbeidzot, kā jau vakar norādījām, iemesls, kāpēc šis stingrības cikls vēl ne tuvu nav beidzies, ir tas, ka finanšu sistēma ir pārslogota ar pārmērīgu likviditāti. Kamēr šī milzīgā lēto kredītu jūra netiks likvidēta, FED cīnīsies aizmugures cīņā pret inflāciju.
Zemāk redzamā diagramma sniedz zināmu priekšstatu par likviditātes plūdu apmēru, kas tagad jālikvidē, izmantojot stingrākus monetāros nosacījumus ilgākā laika periodā. Proti, laikā no 4. gada 2012. ceturksņa līdz 4. gada 2019. ceturksnim kopējie mājsaimniecību skaidrās naudas atlikumi pieauga stabili. 5.0 procenti gada likme, kas ir tikai nedaudz virs nominālā IKP pieauguma tempa.
Tomēr, pateicoties rosīgajai bakhanālijai, kas sākās 2020. gada martā, skaidras naudas uzkrāšanās temps mājsaimniecību kontos četrkāršojās līdz 20.0 procenti gadā no 4. gada 2019. ceturksņa līdz svārstīgāko maksimuma punktam 2. gada 2021. ceturksnī.
Šis pieaugums relatīvi acumirklī sasniedza 4 triljonus dolāru, un tieši tas aizsāka inflācijas uguni.
Kopš maksimuma 2. gada 2021. ceturksnī mājsaimniecību skaidras naudas atlikumu pieauguma temps ir samazinājies līdz tikai 2.5 procentiem gadā. Taču tas ir tikai sākums. Pēdējo ceturkšņu laikā šis milzīgais skaidras naudas krājums ir sācis sarukt, taču būs nepieciešami gadi, lai to atgrieztu normālā stāvoklī.
Piemēram, ja pirms pandēmijas izaugsmes temps būtu 5.0 procenti, mājsaimniecību skaidras naudas atlikumi līdz 4. gada 2022. ceturksnim būtu sasnieguši 15.47 triljonus ASV dolāru. Faktiski faktiskais skaitlis bija 18.20 triljoni ASV dolāru, kas nozīmē, ka stimulēšanas pasākumu radītie skaidras naudas atlikumi var pārsniegt 2.7 triljonus ASV dolāru.
Lieki piebilst, ka visa šī papildu nauda krasi pasliktina FED pretinflācijas kampaņu, jo tā turpinās nodrošināt mājsaimniecību pirktspēju pat tad, ja FED likmju paaugstināšana izdosies palēnināt pašreizējo ienākumu pieaugumu. Tas nozīmē, ka FED iepriekšējo gadu neapdomīgā inflācijas politika joprojām karājas pār ekonomiku kā slapja sega, nodrošinot, ka galīgais recesijas risinājums būs daudz bargāks, nekā tagad gaida pastāvīgie buļļi.
Vismaz šī milzīgā mājsaimniecību naudas pārpalikums garantē, ka FED iespiedmašīnas vēl gadiem ilgi nedarbosies. Tātad lielā naudas drukāšanas ballīte tagad ir beigusies abos Acela koridora galos.
Un nevienu pārāk ātri!
Mājsaimniecību skaidras naudas atlikumi, 2012.–2022. g.
Pārpublicēts no autora maksas pakalpojums. Viņam ir arī a Apakšstaba.
-
Deivids Stokmens, Braunstounas institūta vecākais zinātniskais līdzstrādnieks, ir daudzu grāmatu par politiku, finansēm un ekonomiku autors. Viņš ir bijušais kongresmenis no Mičiganas un bijušais Kongresa Vadības un budžeta biroja direktors. Viņš vada uz abonēšanu balstītu analītikas vietni. ContraCorner.
Skatīt visas ziņas
