KOPĪGOT | DRUKĀT | SŪTĪT E-PASTU
Nu, lūk, vēl viens šokējošs fakts. Šis Tirdzniecības departamenta ziņojums parādīja, ka reāli rīcībā esošie personīgie ienākumi martā ieradās plkst. -19.9% salīdzinājumā ar 2021. gada martu.
Šis satriecošais sarukums, protams, ir vēl viens apliecinājums vecajam teicienam "kas iet apkārt, tas nāk apkārt". Tas ir, pagājušā gada martā reālie rīcībā esošie ienākumi pieauga gandrīz par 29%, pateicoties milzīgajiem Baidena stimulēšanas maksājumiem. Taču kopš tā laika inflācija ir strauji pieaugusi, pat ja Vašingtonai ir pietrūkst drosmes fiskālā stimulēšanas jomā.
Reāli rīcībā esošo ienākumu izmaiņas salīdzinājumā ar iepriekšējo gadu, no 2020. gada februāra līdz 2022. gada martam
Tas, protams, atgādina, ka mēs neatrodamies parastā biznesa ciklā. Vašingtona vienkārši satricināja fiskālās un monetārās politikas jautājumus, reaģējot uz ekonomiskajām dislokācijām, ko izraisīja Trampa muļķīgais atbalsts Covid lokdauniem. Šie milzīgie straujie uzliesmojumi savukārt ir radījuši nepieredzētus satricinājumus un svārstības ienākumu un izdevumu ceturkšņa plūsmās.
Un jā, Donalds ir atbildīgs par 2020. gada lokdauna trakumu, kura dēļ IKP tā paša gada aprīļa-jūnija ceturksnī kritās par 37% gadā. Galu galā neviens neteica, ka viņam jāklausa tādiem valsts birokrātiem kā Dr. Fauči un Šalles lēdija, bet viņš vienkārši bija pārāk neinformēts, slinks un bikls, lai viņus aizvestu prom.
Jebkurā gadījumā Amerikas vēsturē nekad nav bijis tāds bezmaksas pārskaitījumu maksājumu eksplozijas pieaugums, kāds notika Donalda laikā 2020. gadā un 1. gada 2021. ceturksnī. Un, jā, jūs varat viņam uzvelt lielu daļu vainas pat par Baidena 1.9 miljardu dolāru tēriņu palozu 2021. gada martā. Tas ir tāpēc, ka tā bija vērsta uz otrā 2,000 dolāru tēriņa pabeigšanu uz vienu cilvēku, par kuru Donalds skaļi prasīja 2020. gada vēlēšanu kampaņas laikā.
Kā parādīts zemāk, kopējo valdības pārskaitījumu maksājumu (ieskaitot štatu un vietējo labklājības un Medicaid daļu) gada likme bija aptuveni 3 triljoni ASV dolāru, bet pēc 2020. gada februāra tā strauji pieauga līdz pavisam citam pasta indeksam. Tādējādi salīdzinājumā ar 3.15 triljoniem ASV dolāru salīdzinājumā ar 2020. gada februāra likmi, milzīgie pārskaitījumu maksājumu pieaugumi notika šādi:
- 2020. gada aprīlis: 6.49 triljoni ASV dolāru, kas ir par 106 % vairāk;
- 2021. gada janvāris: 5.65 triljoni ASV dolāru, kas ir par 79 % vairāk;
- 2021. gada marts: 8.05 triljoni ASV dolāru, kas ir par 155 % vairāk.
Diemžēl pat Vašingtonas fiskālā neprāta uzliesmojumi galu galā beidzas. Līdz ar to šorīt ziņotais pārskaitījumu maksājumu apjoms 2022. gada martā bija tikai 3.86 triljoni ASV dolāru, kas ir skaitlis. -4.19 triljoni ASV dolāru un 52% zemāk nekā 2021. gada martā.
Lieki piebilst, ka ne Amerikas ekonomika, ne ekonomistu modeļi nav veidoti, lai tiktu galā ar tik gigantiskām svārstībām. Attiecīgi Amerikas ekonomika tagad akli virzās virzienā, kas ietver strauji augošu inflāciju un pēkšņu masveida monetārās un fiskālās stimulēšanas maiņu, kas pēdējo divu gadu laikā krasi izkropļoja ekonomisko aktivitāti.
Kopējie valdības pārskaitījumu maksājumi gada likmēs, no 2019. gada janvāra līdz 2022. gada martam
Pagaidām sociālā nodrošinājuma un pārskaitījumu maksājumu sistēmas sabrukums nav ievērojami palēninājis mājsaimniecību sektora tēriņu pieaugumu. Martā tēriņi pieauga par 1.1 % salīdzinājumā ar februāri un par 9.1 % salīdzinājumā ar iepriekšējo gadu.
Taču tas notika tikai tāpēc, ka mājsaimniecību uzkrājumu likmes atgriezās 6.2 % no rīcībā esošajiem ienākumiem, kas ir zemākais līmenis kopš 2013. gada decembra un knapi puse no 10–12 % likmēm, kas dominēja pirms gadsimtu mijas.
Citiem vārdiem sakot, īslaicīgais aprēķinātās uzkrājumu likmes pieaugums, kas notika laikā no 2020. gada aprīļa līdz 2021. gada martam, bija tīrs Vašingtonas fiskālā neprāta artefakts: bezmaksas lietas tika iebāztas mājsaimniecību bankas kontos ātrāk, nekā pat Amerikas izšķērdīgās ģimenes spēja no tām atbrīvoties.
Bet praktiski tas tagad ir sena vēsture. Mājsaimniecību sektors jau ir atgriezies pie sava “no algas līdz algai” darbības režīma, kas nozīmē, ka, kad notiks nākamā atlaišanu kārta, tas tieši ietekmēs patēriņa izdevumu samazināšanos.
Personīgo uzkrājumu likme, no 2013. gada decembra līdz 2022. gada martam
Šaubu trūkuma dēļ ir lietderīgi aplūkot personīgo uzkrājumu absolūto līmeni (pēc gada likmēm) un neticamās svārstības, kas stimulēšanas dēļ ir izkropļojušas datus. Šie dati skaidri parāda, ka it kā "spēcīgo" pašreizējo mājsaimniecību tēriņu līmeni vienreizēji veicina uzkrājumu samazināšana.
Proti, personīgo uzkrājumu tekošais temps bija aptuveni $ 1.19 triljoni gadā 2019. gada decembrī, kas atspoguļo pieticīgo 7–8 % uzkrājumu līmeni, kas dominēja atveseļošanās periodā pēc 2008.–2009. gada. Taču šis skaitlis pieauga līdz $ 6.39 triljoni un $ 5.76 triljoni attiecīgi 2020. gada aprīlī un 2021. gada martā, kad Kongress no fiskālās ugunsdzēsības šļūtenes gala apbēra mājsaimniecību sektoru ar bezmaksas lietām.
Tomēr diagrammas acīmredzamais vēstījums ir tāds, ka šī novirze tagad ir beigusies. 2022. gada martā uzkrājumu līmenis faktiski strauji kritās līdz 1.15 triljoniem dolāru (gada izteiksmē). Tas faktiski bija zemāks par pirms Covid-XNUMX tendences līmeni un satriecošs. -4.61 triljons ASV dolāru jeb 80% zem 2021. gada marta līmeņa.
Īsāk sakot, mājsaimniecību tēriņu un IKP rādītāji pēdējos mēnešos ir bijuši ārkārtīgi glaimojoši, pateicoties nepieredzētam stimulēšanas pārbaužu radīto uzpūsto uzkrājumu līmeņa kritumam. Taču šo konkrēto triku var paveikt tikai vienu reizi, un zemāk esošajā diagrammā redzamās dilstošās dzeltenās joslas skaidri parāda, ka tas notiek ar atriebību.
Personīgo uzkrājumu līmenis, 2019.–2022. g.
Faktiski uzkrājumu izsīkums apvienojumā ar pieaugošo inflāciju jau parādās patiesajos mājsaimniecību tēriņu rādītājos – reālajos personīgā patēriņa izdevumos (PCE).
Neatkarīgi no 9.1% Šorīt ziņotais marta gada/gada nominālā PCE pieauguma temps (violeta līnija), reālais gada/gada pieaugums (melnā līnija) bija tikai 2.3%. Salīdzinājumam, 7.3. gada novembrī, jūnijā un aprīlī šie rādītāji bija attiecīgi 9.3 %, 25.4 % un 2021 %.
Īsāk sakot, uzkrājumu samazinājumam samazinoties un inflācijai krietni pārsniedzot algu pieaugumu, reālais PCE tiek spēcīgi virzīts uz plakano līniju. Tas ir tāpēc, ka tas, kas bija līdzvērtīgi arbūza iziešanai cauri boa constrictor sēklim, tagad būtībā ir izgājis no šīs zonas.
Nominālā un reālā PCE izmaiņas gadā, no 2021. gada marta līdz 2022. gada martam
Patiešām, šodienas ziņojumā pat tika noliegts apgalvojums, ka spēcīga algu izaugsme nodrošinās mājsaimniecību sektoram ievērojamu pirktspēju. Patiesībā marta kopējo algu ienākumu pieaugums par 11.7 % salīdzinājumā ar iepriekšējo gadu, kas tika reklamēts šajā AM, nebija gluži tāds, kādu to iztēlojās.
Tas ir tāpēc, ka, atņemot inflāciju, gada/gada rādītājs sarūk līdz diezgan viduvējiem 3.1 %. Turklāt, aplūkojot tendenci kopš pagājušā gada aprīļa, kad nominālie un inflācijas koriģētie rādītāji pieauga attiecīgi par 15.3 % un 11.2 %, patiesībā nav daudz par ko strīdēties.
Proti, lai gan nominālās algas gada pieauguma temps ir samazinājies par nedaudz mazāk kā 24 %, reālās algas ienākumu pieauguma temps ir strauji samazinājies par 72 %. Tomēr ir diezgan skaidrs, ka kopējā nodarbinātības un algu izaugsme turpinās palēnināties, pat paātrinājoties inflācijai, kas nozīmē, ka ar inflāciju koriģēto mājsaimniecību ienākumu pieauguma temps turpinās sarukt.
Nominālo un inflācijas koriģēto algas un darba samaksas ienākumu izmaksu gada izmaiņas no 2021. gada aprīļa līdz 2022. gada martam
Visbeidzot, marta skaitlim, ko izmantoja FED iecienītākajam inflācijas mērvienībai — PCE deflatoram —, bija divas skaidras sekas: pirmkārt, inflācijas temps paātrinās, un, otrkārt, FED tuvākajā laikā nebūs tādā situācijā, lai atvieglotu savu pretinflācijas nostāju.
Zemāk redzamajā diagrammā redzams, ka FED bezcerīgi atpaliek no inflācijas līknes un ka tās ilgstoši pastāvošā "zemās inflācijas" teorija bija pilnīgas muļķības, ko atbalstīja īslaicīgs, bet neparasti zems inflācijas līmenis gan ilglietojuma, gan īslaicīgas lietošanas precēm.
Attiecīgi divās tālāk sniegtajās datu bankās ir apkopoti PCE deflatora trīs galveno komponentu, kā arī kopējā indeksa gada inflācijas rādītāji. Atšķirība starp abiem periodiem ir kā diena pret nakti, un, kā redzams diagrammā, tā pasliktinās.
Gada/gada deflatora izmaiņas no 4. gada 2019. ceturkšņa:
- PCE pakalpojumi: +2.2 %;
- PCE ilglietošanas preces: -1.5%:
- PCE īslaicīgie materiāli: +0.4%;
- Kopējais PCE deflators: +1.5%;
Gada/gada deflatora izmaiņas no 1. gada 2022. ceturkšņa:
- PCE pakalpojumi: +4.6 %;
- PCE ilglietošanas preces: +10.9 %;
- PCE īslaicīgie materiāli: +8.8%;
- Kopējais PCE deflators+6.3%
Ņemot vērā to, ka pakalpojumu inflācija, kas vienmēr ir bijusi krietni virs FED mērķa, tagad ir divkāršojusies no 2.2% līdz 4.5% un ka spēki, kas ietekmē gan ilglietojuma preces (globālie piegādes ķēdes traucējumi), gan īslaicīgās preces (globālais izejvielu cenu pieaugums), turpina pastiprināties, kopējais indeksa rādītājs 6.3% martam publicētajam nav kur iet, izņemot augšup, un tā ir ievērojami lielāka.
Tādējādi jautājums paliek atklāts. Vai gaidāmā scenārija gadījumā, kurā PCE deflators pieaug līdz 10%, ir iespējams, ka FED varētu atvieglot monetāros ierobežojumus, īpaši vēlēšanu sezonā, kad Republikāņu partija pilnā balsī iebildīs pret inflāciju?
PCE deflatora un tā galveno komponentu gada/gada izmaiņas, 4. gada 2019. ceturksnis–1. gada 2022. ceturksnis
Mēs uzskatām, ka atbilde uz iepriekš minēto jautājumu ir noraidoša, un tas nozīmē, ka gaidāmais trieciens neprātīgi pārvērtētajam akciju tirgum būs Bībeles jēdziens.
Tas ir tāpēc, ka procentu likmes krietni pārsniegs pašreizējās prognozes, pirms FED beidzot izdosies apturēt inflācijas vilni un iedzīt ekonomiku bankrotā; un arī tāpēc, ka virspusējie "izaugsmes" mīti, kas ir attaisnojuši neticamos privātā kapitāla ieguldījumus tehnoloģiju sektorā un jo īpaši FANGMAN vidū, jau sāk atšķetināties.
Visu laiku mūsu arguments ir bijis tāds, ka tādi uzņēmumi kā Amazon, Google un pārējie drīz nonāks pretī IKP izaugsmes dzelzs likumam. Tas ir, to pēdējās desmitgades augstie izaugsmes tempi nav ilgtspējīgi, jo tie bija saistīti ar vienreizējām ekonomiskām pārmaiņām, piemēram, reklāmas līdzekļu pārvietošanu no tradicionālajiem medijiem uz digitālajiem medijiem un mazumtirdzniecības izplatīšanas pāreju no tradicionālajiem veikaliem uz e-komerciju.
Turklāt milzīgie ekonomiskie traucējumi, ko izraisīja Covid lokdauns, faktiski paātrināja šīs pārmaiņas, ievērojami paātrinot pabeigšanas dienu un līdz ar to arī uz IKP balstīto izaugsmi.
Šīs nedēļas tehnoloģiju gigantu 1. ceturkšņa peļņas pārskati ir apstiprinājuši šīs tēmas ar uzviju. Piemēram, Amazon ieņēmumi pirmajā ceturksnī palielinājās tikai par 7 %, salīdzinot ar 44 % pieaugumu iepriekšējā gada attiecīgajā periodā. Tas ir lēnākais temps jebkurā ceturksnī kopš dot-com krīzes 2001. gadā un otrais pēc kārtas ar viencipara izaugsmi e-komercijas gigantam.
Turklāt Amazon paziņoja, ka prognozē ieņēmumus pašreizējā ceturksnī no 116 līdz 121 miljardam ASV dolāru, kas ir mazāk nekā vidējās analītiķu aplēses 125.5 miljardu ASV dolāru apmērā. Tas nozīmē, ka ieņēmumu pieaugums otrajā ceturksnī varētu vēl vairāk samazināties līdz 3% un 7% no gadu iepriekš.
Protams, saskaņā ar Insider Intelligence datiem, Amazon joprojām pieder lielākā tiešsaistes tirdzniecības tirgus daļa — aptuveni 39 %. Taču biznesa analītikas uzņēmums arī norāda, ka segmenta izaugsme pēdējā laikā ir apstājusies, un prognozē, ka Prime abonementu gada pieaugums ASV, kas kādreiz bija gandrīz 20 %, līdz 2. gadam palēnināsies līdz 2025 %.
Tā kā tas bija, Amazon faktiski pirmajā ceturksnī uzrādīja tīros zaudējumus 3.8 miljardu ASV dolāru apmērā un, vēl svarīgāk, negatīvs brīvā naudas plūsma $ 18.6 miljardusTātad ir tikai laika jautājums, pirms tas paliks. $ 1.242 triljoni tirgus kapitalizācijas (pēc šodienas asinspirts) atgriežas pie zemes.
Arī Amazon nav vienīgais. Plašs uzņēmumu loks dažādās nozarēs piedzīvo tiešsaistes iepirkšanās kritumu. Martā tiešsaistes tēriņi ASV bija samazinājums par 3.3% salīdzinājumā ar iepriekšējo gadu, kas ir pirmais šāds kritums kopš 2013. gada, liecina MasterCard SpendingPulse dati.
Tāpat Google reklāmas ieņēmumi strauji samazinājās no 34% pagājušā gada martā līdz tikai 22% LTM periodā, kas beidzās 2022. gada martā, savukārt Facebook reklāmas ieņēmumi samazinājās līdz tikai 6.1%. Tā bija vājākā izaugsme uzņēmuma 10 gadu vēsturē.
Atkal digitālie giganti jau ir absorbējuši vairāk nekā divas trešdaļas no reklāmas ieņēmumiem, kas nozīmē, ka ne pārāk tālu nākotnē ieņēmumu pieaugums noapaļosies līdz 2% +/- līmenim kopējā reklāmas nozarē. Šajā brīdī Facebook un Google kopējā tirgus kapitalizācija 2.1 triljonu dolāru apmērā, visticamāk, neizturēs zemu viencipara ieņēmumu un peļņas pieaugumu.
Tātad, jā, šodienas ziņojums "bubblevision" auditorijai pastāstīja, ka patērētāju tēriņi martā bija 9.1% salīdzinājumā ar iepriekšējo gadu, un ka tāpēc viss ir kārtībā.
Tas nebija. Ne par jūdzi tālu.
Pārpublicēts no plkst Stokmana stūris.
-
Deivids Stokmens, Braunstounas institūta vecākais zinātniskais līdzstrādnieks, ir daudzu grāmatu par politiku, finansēm un ekonomiku autors. Viņš ir bijušais kongresmenis no Mičiganas un bijušais Kongresa Vadības un budžeta biroja direktors. Viņš vada uz abonēšanu balstītu analītikas vietni. ContraCorner.
Skatīt visas ziņas
