KOPĪGOT | DRUKĀT | SŪTĪT E-PASTU
Ko jūs sagaidāt? Saskaņā ar Džozefa Baidena teikto, kas tika nodots caur teleprompteri, mēs jau esam nonākuši skaidrā gaismā:
"Nē," Baidens teica kad CNN žurnālists Džeiks Tapers viņam jautāja, vai amerikāņiem vajadzētu gatavoties recesijai.
“Tas vēl nebija noticis,” prezidents piebilda vēlāk. “Es nedomāju, ka būs recesija.” Ja tā notiks, tā būs ļoti neliela recesija. Tas ir, mēs nedaudz virzīsimies uz leju.”
Nē, pat ne tuvu. Ņaunā inflācija, ko pasaulē ir izraisījušas centrālās bankas un Vašingtonas kara mašīna, tagad ir tik dziļi iesakņojusies, ka tās savaldīšanai būs nepieciešama tā, ko prezidenta Eizenhauera finanšu ministrs savulaik sauca par "matus saritinošu recesiju".
Šodienas PPI ziņojums septembra datiem vajadzētu novērst jebkādas šaubas. Tas nozīmē, ka FED pēdējo sešu mēnešu laikā ir paaugstinājis procentu likmi par 300 bāzes punktiem, tomēr ražotāju cenu indeksā ietvertais augšupējais inflācijas spiediens nav pat mainījies.
Faktiski tā sauktā “pamatinflācija” gatavajām precēm, atskaitot pārtiku un enerģiju, tika sasniegta plkst. 8.4% Y/Y. Tas ir augstākais līmenis kopš Jūlijs 1981.
Jā, tiek uzskatīts, ka monetārā politika darbojas ar nobīdi. Tomēr joprojām nav iespējams nolasīt zemāk redzamo diagrammu un secināt, ka FED ir gandrīz pabeigusi savu pretinflācijas kampaņu. Faktiski no 1976. gadu inflācijas cikla apakšas (1980. gada janvāris) līdz augšai (1970. gada aprīlis) pamata PPI pieaugums sasniedza 600 bāzes punkti (no 5.0 % līdz 11.0 %).
Turpretī no zemākā līmeņa 2020. gada februārī līdz 2022. gada septembrim pamata PPI ir pieaudzis par 740 bāzes punktiem (no 1.0 % līdz 8.4 %) gada griezumā. Turklāt tas aizņēma tikai 31 mēnesi, salīdzinot ar 51 mēnesi 1976.–1980. gada ciklā.
Tātad mums ir pilnīgs pretstats Pauela briesmīgajai “pārejošajai” inflācijai. Šeit mēs runājam par tā saukto pamatindeksu, tādējādi izslēdzot vēl ļaunāko pārtikas un enerģijas cenu augšupejošo ciklu.
Tāpēc būtībā šī inflācija ir spēcīga, dziļi iesakņojusies un to nebūs viegli novērst pat ar brīnumainu benzīna vai pārtikas veikalu cenu kritumu.
Gatavās produkcijas, atskaitot pārtiku un enerģiju, ražotāju pamatcenu indekss, 1976.–2022. g.
Šajā kontekstā jāatceras, kas notika pēdējo reizi, kad FED saskārās ar PPI pamatinflācijas pieaugumu par vairāk nekā 600 bāzes punktiem: proti, Volkers paaugstināja federālo fondu likmi par 1400 bāzes punktus, nevis tikai 300; un bija nepieciešami veseli seši gadi, lai beidzot atgrieztu inflāciju līdz pamatīgam līmenim.
Protams, mums nav ne jausmas, cik augsta un cik ilgs laiks būs nepieciešams FED, lai šajā ciklā kontrolētu inflāciju. Taču tā noteikti krietni, krietni pārsniegs 300 bāzes punktus, un sāpes tiks sadalītas gadu, nevis mēnešu garumā, kā tas ir bijis līdz šim.
Federālo rezervju likme, 1976. gada janvāris–1981. gada augusts
Iemesls, kāpēc inflācija Volkera ērā izrādījās tik nekontrolējama, ir tas, ka stagflācija bija dziļi iesakņojusies ekonomikā, kas nozīmēja, ka tāda "mazā" recesija, par kādu vakar runāja Džo Baidens, nebija ne tuvu tam piemērota.
Patiesībā mums ir dzīvs vēsturisks pierādījums tam, kāpēc FED, mūžīgo investīciju atbalstītāju un Baidena pūļa cerības uz "mīksto piezemēšanos" ir tīra fantāzija. Mēs runājam par to, ka Volkers 1980. gada pavasarī patiešām radīja mini recesiju, taču tas nemaz neietekmēja inflācijas tempu.
Kā parādīts zemāk ar violeto līniju, reālais IKP sasniedza maksimumu 1. gada 1980. ceturksnī un pēc tam samazinājās līdz 3. gada 1980. ceturksnim Volkera minirecesijas laikā. Šajā divu ceturkšņu “seklā un īsā” periodā reālais IKP saruka tikai par 2.2 %. Taču inflācijas līmenis (brūnā līnija) turpināja pieaugt, pieaugot par gada likmi 9.5% periodā.
Tas nozīmē, ka mūlim starp acīm bija nepieciešams spēcīgāks 2X4 stiprinājums, un Volkers drīz vien saprata, ka šī terapija ir neizbēgama.
Reālais IKP salīdzinājumā ar pamata ražotāju cenu indeksu (PPI), 4. gada 1979. ceturksnis–4. gada 1980. ceturksnis.
Volkera pretinflācijas medikamentu otrā kārta samazināja reālo ražošanas apjomu vēl vienu daļu — šoreiz par 2.6 % no 3. gada 1981. ceturkšņa maksimuma līdz 4. gada 1982. ceturkšņa minimumam. Tomēr inflācija spītīgi pretojās recesijas medikamentiem, pieaugot par 5.3% gada likme piecu ceturkšņu lejupslīdes laikā.
Reālais IKP salīdzinājumā ar pamata PPI, no 3. gada 1981. ceturksņa līdz 4. gada 1982. ceturksnim
Turklāt ietekme uz darba tirgu bija nopietna. Divkāršās recesijas laikā U-3 bezdarba līmenis pieauga no 6.0 % 1979. gada augustā, kad Volkers pārņēma vadību Eklsa ēkā, līdz 10.8 % 1982. gada decembrī, kad tas sasniedza zemāko līmeni.
Tāpat bezdarbnieku skaits šajā periodā gandrīz divkāršojās, pieaugot no 6.3 miljoniem līdz 12.1 miljonam. Attiecīgi straujās inflācijas, kas iestrādājās algu, cenu un izmaksu sakarībā, apkarošana nemaz neizskatījās pēc Džo Baidena niecīgās recesijas vai "mīkstās piezemēšanās", ko Volstrītas buļļi nekad nebeidz reklamēt.
Bezdarba līmenis un bezdarba līmenis, no 1979. gada augusta līdz 1983. gada janvārim
Kā sanāca, PPI pamatinflācija neatgriezās 2.00% zonā līdz 4. gada 1983. ceturksnim. Tas nozīmē, ka Volkeram bija nepieciešamas divas recesijas un četri gadi, lai atgrieztu PPI pamatlikmi līdz Federālo rezervju sistēmas pašreizējam paredzētajam inflācijas mērķim. Nevienā no šī termina definīcijām tas nav "īss un virspusējs".
Pamata PPI izmaiņas gadā, 1976.–1983. g.
Galu galā Volkera panākumi 1970. gs. septiņdesmito gadu inflācijas pārvarēšanā makroekonomikai bija dārgi, jo, tiklīdz inflācijas spirāle bija iesakņojusies, alternatīvas nebija.
Patiesībā zemāk redzamā diagramma skaidri parāda dubultās recesijas izmaksas: proti, reālais IKP 6.82 triljonu ASV dolāru apmērā 4. gada 1979. ceturksnī, kad Volkers iedarbināja monetārās politikas bremzes, joprojām bija 6.81 triljonu ASV dolāru apmērā 4. gada 1982. ceturksnī, kad ekonomika beidzot sasniedza zemāko punktu. Tas ir, trīs gadi ar nulles neto pieaugumu reālajā izlaidē.
Bet pat tad pamata PPI, kas ir zemāks par patēriņa cenu indeksu (CPI), 4.7. gada 4. ceturksnī joprojām bija 1982 %. Līdz ar to Volkers nepanāca FED fondu likmes pazemināšanu zem 6.0 % līdz 1986. gada oktobrim.
Pamata PPI izmaiņas salīdzinājumā ar reālā IKP līmeni, no 4. gada 1979. ceturkšņa līdz 4. gada 1982. ceturksnim
Lieki piebilst, ka Volkera ēra pierādīja, ka “stagflācija” ir spītīgs zvērs, tiklīdz tā ielaužas ekonomikas cenu struktūrā. Tāpēc šodienas Pepsi paziņojumam vajadzētu piederēt noslēdzošajam vārdam.
Bezalkoholisko dzērienu un uzkodu gigants paziņoja, ka tā paredzamais ieņēmumu pieaugums 2022. gadā būs 12%, pateicoties vidējās cenas pieaugumam par 17% visā produktu portfelī!
Matemātika acīmredzami runā pati par sevi, lai gan Pepsi saprotams, ka centās netieši norādīto 5% apjoma samazinājumu pasniegt kā "nelielu kritumu" kopējā pārdošanas apjomā,
Īsāk sakot, ir iestājusies spēcīga stagflācija. Tā kā FED būs iesaistīti cīņā, lai ierobežotu cenu pusi vienādojumā, pat ja reālā produkcija svārstīsies vēl mēnešiem un gadiem ilgi, mēs nopietni šaubāmies, ka ekonomikas lejupslīde, kas tiks reģistrēta Džo Baidena vadībā, vēstures grāmatās tiks aprakstīta kā "ļoti neliela recesija.”
nepārpublicēt no StockmansContraCorner
-
Deivids Stokmens, Braunstounas institūta vecākais zinātniskais līdzstrādnieks, ir daudzu grāmatu par politiku, finansēm un ekonomiku autors. Viņš ir bijušais kongresmenis no Mičiganas un bijušais Kongresa Vadības un budžeta biroja direktors. Viņš vada uz abonēšanu balstītu analītikas vietni. ContraCorner.
Skatīt visas ziņas
