KOPĪGOT | DRUKĀT | SŪTĪT E-PASTU
Jā, mums ir zināma stagflācija. Pēc pirms Covid maksimuma sasniegšanas 4. gada 2019. ceturksnī iekšzemes produkcijas reālais gala pārdošanas apjoms ir palēninājies līdz minimumam, pieaugot tikai par 0.73% gadā pēdējo 2.5 gadu laikā.
Mēs daudz dodam priekšroku šim rādītājam, nevis reālajam IKP, jo tas novērš pēkšņās krājumu svārstības no ceturkšņa uz ceturksni, kam var būt milzīga ietekme uz pamatrādītājiem. Tādējādi 2022. gada pirmajos divos ceturkšņos ziņotā reālā IKP sarukšana bija saistīta ar krājumu likvidāciju, nevis ar faktisku pašreizējās aktivitātes samazināšanos.
Tomēr, kā izrādās, krājumu svārstības ir abpusēji izdevīgas, tāpēc zemāk redzamajā diagrammā šis statistiskais troksnis ir novērsts un ir redzama ražošanas, ienākumu un tēriņu pamatā esošā tendence.
Tāpēc ir noticis tas, ka, neskatoties uz vairāk nekā 11 triljonu dolāru lielu monetāro un fiskālo stimulu kopš 4. gada 2019. ceturkšņa, ASV ekonomika ir novirzījusies pa ceļu uz būtību nekurieni.
Sākotnējam lokdauna izraisītajam 32% gada kritumam 2. gada 2020. ceturksnī sekoja 23% gada atsitiens 3. gada 2020. ceturksnī un pēc tam atgriešanās pirms Covid sākuma punktā līdz 1. gada 2./2021. ceturksnim. Tomēr pēc tam šis pašreizējās ekonomiskās aktivitātes kopējais rādītājs būtībā ir svārstījies pa nemainīgu līniju.
Iekšzemes produkta reālā gala pārdošanas apjoma gada izmaiņas:
- 3. gada 2021. ceturksnis: +0.09%;
- 4. gada 2021. ceturksnis: +1.45%;
- 1. gada 2022. ceturksnis: -1.24%;
- 2. gada 2022. ceturksnis: +1.08%;
Pēdējie četri ceturkšņi acīmredzami nebūtu nekas īpašs pat normālos apstākļos. Taču šie skaidrie rezultāti patiesībā tika sasniegti pēc agresīvākā stimulēšanas pasākuma vēsturē un arī laikā, kad inflācijas līmenis tikai sāka uzņemt apgriezienus.
Tas nozīmē, ka, Vašingtonas stimulēšanas pasākumiem izzūdot un ielu inflācijai pieaugot turpmākajos mēnešos, ASV ekonomiku satrieks abu pasauļu sliktākais. Attiecīgi ir pamats sagaidīt, ka sarkanā līnija zemāk redzamajā diagrammā drīzumā nonāks negatīvā teritorijā vairākus ceturkšņus.
Iekšzemes produkcijas reālā gala pārdošanas apjoma izmaiņas salīdzinājumā ar iepriekšējo gadu, no 4. gada 2019. ceturkšņa līdz 2. gada 2022. ceturksnim
Šaubu trūkuma dēļ šeit ir IKP deflatora gada izmaiņas tajā pašā 2.5 gadu periodā. Pašsaprotami, ka tās ir agresīvi pieaugušas, kas ir tieši pretēji reālo gala pārdošanas apjomu pieauguma tempam, kas strauji pieaug.
IKP deflatora gada izmaiņu temps:
- Q4 2020: +1.93%;
- 1. gada 2021. ceturksnis: +4.22%;
- 2. gada 2021. ceturksnis: 6.04%;
- 3. gada 2021. ceturksnis: +5.75%;
- 4. gada 2021. ceturksnis: +6.90%;
- 1. gada 2022. ceturksnis: +7.93%;
- Q2 2022: +8.50%;
Iepriekš attēlotais inflācijas kāpums noteikti ir ierakstāms rekordu grāmatās. Patiesībā pēdējo reizi IKP deflators pārsniedza 8.50% bija pirms 42 gadiem, 4. gada 1980. ceturksnī.
Tas ir iemesls, kāpēc reālā ekonomika vājinās un ir iestājusies stagflācija: proti, nominālo ienākumu pieaugumu vairāk nekā aprij augošās cenas, bruģējot ceļu vissmagākajai augstas inflācijas un reālās izaugsmes krituma sērijai kopš 1970. gs. septiņdesmitajiem gadiem.
Lieki piebilst, ka šāds stāvoklis atstāj FED bezpalīdzīgu. Pēc gadiem ilgas 2.00% inflācijas mantras kā makroekonomiskās stabilitātes un labklājības galvenā mērķa, tai nebūs citas izvēles, kā vien turpināt paaugstināt procentu likmes, lai cīnītos pret 6–9% inflāciju, līdz lēnā ražošanas apjoma izaugsme galu galā sabrūk dziļā recesijā.
IKP deflatora izmaiņas salīdzinājumā ar iepriekšējo gadu, no 4. gada 2019. ceturkšņa līdz 2. gada 2022. ceturksnim
Šodienas datu kritums patiesībā bija brīdinājuma signāls, ka ASV ekonomika varētu sākt kristies jau trešajā ceturksnī. Tas ir tāpēc, ka S&P globālais ASV saliktais PMI ražošanas indekss jūlijā bija niecīgs – 3.
Jūlija rādītājs bija zemāks nekā jūnijā — 52.3, un tas liecina par atkārtotu privātā sektora uzņēmējdarbības aktivitātes samazināšanos. Kā parādīts diagrammā, IKP parasti seko saliktajam ražošanas apjoma indeksam ar nelielu nobīdi.
Patiesībā ir daudz pierādījumu, ka liela daļa privātā sektora jau virzās uz dienvidiem. Piemēram, inflācijas koriģētie nedzīvojamo ēku būvniecības izdevumi 2. gada 2022. ceturksnī bija par 12.4 % mazāki nekā 1. gada 2020. ceturkšņa maksimums.
Pieaugot inflācijai, mēs neredzam iemeslu sagaidīt, ka reālās investīcijas komerciālajā, biroju, mazumtirdzniecības un rūpniecības būvniecības telpās turpmākajos ceturkšņos, visticamāk, pieaugs.
Inflācijas koriģētie būvniecības izdevumi, privātās nedzīvojamās ēkas, 4. gada 2019. ceturksnis–2. gada 2022. ceturksnis
Mēs arī neredzam iemeslu, lai atgūtos slavētā patērētāja ietekme. Patiesībā kopš brīža, kad īstais PCE 2021. gada aprīlī krita Džo Baidena 1.9 triljonu dolāru stimulēšanas programmas dēļ, mājsaimniecību tēriņi ir nepārtraukti samazinājušies.
Pēc 5.0 % pieauguma 2022. gada sākumā, jūnija rādītājs bija tikai 1.5%, turpinot pastāvīgi vājinošu tendenci. Un priekšā ir augstāka inflācija un, iespējams, Džo Baidena nodokļu palielināšana — pretēji mākslīgajiem stimulēšanas pasākumiem, kas parādīti zemāk redzamās diagrammas iepriekšējā periodā.
Reālā PCE gada/gada izmaiņas, no 2021. gada aprīļa līdz 2022. gada jūnijam
Visbeidzot, šodienas FED ziņojums par patērētāju parādiem ir vēl viens nagls zārkā. Tas parādīja, ka kopējais mājsaimniecību parāds otrajā ceturksnī pieauga par 312 miljardiem dolāru, sasniedzot rekordlielu 16.15 triljonus dolāru.
- Hipotēku atlikumi — lielākā mājsaimniecību parāda sastāvdaļa — pieauga par 207 miljardiem dolāru un 11.39. jūnijā sasniedza 30 triljonus dolāru.
- Kredītkaršu atlikumi kopš pirmā ceturkšņa ir palielinājušies par 46 miljardiem ASV dolāru. 13% pieaugums salīdzinājumā ar iepriekšējo gadu bija lielākais vairāk nekā 20 gadu laikā.
- Kopējie karšu limiti bija vislielākais pieaugums vairāk nekā desmit gadu laikā.
- Un automašīnu kredītu atlikumi otrajā ceturksnī palielinājās par 33 miljardiem ASV dolāru, turpinot augšupejošo trajektoriju, kas ir bijusi kopš 2011. gada.
Tātad, jā, patērētāju tēriņi reālā izteiksmē ir tik tikko pozitīvā teritorijā, bet tas ir pilnībā saistīts ar mājsaimniecību parāda nepārtrauktu pieaugumu. Tomēr tas ir tikai laika jautājums, līdz pieaugošās procentu likmes apturēs arī šo izaugsmes ceļu.
Trakākais, protams, ir tas, ka Volstrīta tagad domā, ka FED stingrākas politikas fāze būs beigusies līdz decembrim un cīņa pret inflāciju ir uzvarēta, tādējādi ļaujot uzsākt jaunu likmju samazināšanas un akciju cenu kāpuma kārtu.
Turpini sapņot!
nepārpublicēt no Deivida Stokmana konsultāciju pakalpojums.
-
Deivids Stokmens, Braunstounas institūta vecākais zinātniskais līdzstrādnieks, ir daudzu grāmatu par politiku, finansēm un ekonomiku autors. Viņš ir bijušais kongresmenis no Mičiganas un bijušais Kongresa Vadības un budžeta biroja direktors. Viņš vada uz abonēšanu balstītu analītikas vietni. ContraCorner.
Skatīt visas ziņas
